中融证券科创综指运行近一年：涨幅超48%，撬动中长线资金抢滩硬科技

科创板上市公司将满600家，作为刻画科创板“全景图”的上证科创板综合指数（下称“科创综指”）已运行近一年时间，整体成效如何？

自2025年1月20日正式发布以来至12月25日，科创综指大幅上涨，涨幅达到48.35%，跑赢市场主要宽基指数。该指数有576只样本股，覆盖率达到96%，市值覆盖度超过91%。同时，科创综指相关产品也不断完善，截至24日，境内已有45家基金管理人推出共77只科创综指指数基金，场内外合计规模达270亿元。

清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对第一财经称，科创综指能全面展现科创板在科技创新、产业布局、企业成长等方面的整体面貌和发展趋势，一定程度上反映了中国科技创新产业的整体发展脉络。该指数发布以来大幅上涨，是政策红利、产业基本面改善与资金积极涌入共同作用的结果。

“科创综指近一年的平稳运行，标志着我国‘硬科技’投资的指数化通道已全面贯通。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者称，科创综指相关ETF产品迅速发展，将抽象的“科技自立”叙事，转化为了可供广大投资者便捷配置的金融工具，成为投资者“一键布局硬科技”的高效通道，有效引导了社会资本向国家战略科技力量集聚。

关于未来科创综指的发展趋势和优化空间，受访人士认为，科创综指要持续优化和完善指数的动态调整与维护机制，确保始终反映硬科技领域的最新发展格局；同时，丰富指数产品生态，承担引导中长期资金配置、强化境内外投资者对中国科技实力认同的关键角色。

发布以来涨超48%，产业基本面改善成主因

1月20日，科创综指正式发布，定位于科创板市场综合指数。截至目前，科创综指最新样本数量为576只股票，占科创板公司总数量的96%，包含大、中、小盘各种类型证券。

这576只股票是由科创板上市时间满12个月的股票和红筹企业发行的存托凭证组成，ST、*ST证券除外。其中，202只股票来自工业领域，199只来自信息技术领域，107只来自医药卫生领域，33只来自原材料领域，15只来自通信服务，19只来自消费领域，1只来自能源领域。

截至12月25日，科创板共有599家上市公司，正向600家冲刺，总市值达到11.14万亿元。上述576只股票的总市值达到10.18万亿元，占科创板总市值的比例为91.38%。其中，10只股票的市值超过1000亿元，合计市值约2.8万亿元。也就是说，科创综指前十大权重股的占比达到27.5%。

从行业的权重占比来看，信息技术行业以54.86%的占比居首位，工业以23.14%位居第二，医药卫生以13.50%位居第三，原材料、通信服务、消费等行业的权重占比均在5%以下。

对此，田轩称，相较科创50、科创100、科创200等指数各有侧重，科创综指覆盖范围更广，包含了更多不同发展阶段、不同细分领域的公司，行业分布更均衡，能更全面地展现科创板在科技创新、产业布局、企业成长等方面的整体面貌，包括新兴产业的培育、中小企业的成长潜力以及整个板块的多样性和活力，是观察科创板整体运行状况的更综合、更全面的指标，也与其他科创宽基指数互为补充。

今年以来，科技股成为A股市场上涨行情中的最强主线。科创综指也涨势不俗，发布以来至12月25日，涨幅达到48.35%，跑赢市场主要宽基指数。

在田利辉看来，科创综指发布以来显著上涨的核心支撑，是“产业趋势驱动”替代了早期的情绪修复，形成了基本面、政策面与资金面的共振。半导体国产化、AI算力需求爆发等强劲的产业趋势，推动了相关企业盈利的集中兑现。

“这远非简单的估值炒作，而是市场对科创板企业高研发投入转化为高成长潜力的‘价值重估’，即‘科特估’逻辑的生动实践。科创综指的突出表现，已证明了科创板代表中国新质生产力核心资产的可配置价值。”田利辉说。

田轩也分析称，产业基本面的持续改善是驱动指数上涨的最核心因素。政策红利更多是为产业发展提供外部助力和制度保障，资金面的涌入则建立在对产业未来发展前景的良好预期之上。当科创企业的盈利能力、技术壁垒和成长潜力等基本面因素得到实质性提升时，市场价值重估，资金的流入也更具可持续性。

从科创综指样本公司的经营情况来看，2025年前三季度，样本公司合计实现营业收入1.1万亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润483亿元，同比增长7.1%。此外，样本公司营业总收入与归母净利润的同比增速，亦逐季度呈现上升态势。

指数产品规模达270亿元，产品生态还待丰富

在科创综指发布后，相关指数产品迅速推出，目前已形成包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整产品链条。

截至12月24日，境内已有45家基金管理人推出共77只科创综指指数基金，场内外合计规模达270亿元。上交所上市科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金。产品上市以来平均收益率达42%。

从投资者结构来看，今年以来保险资金、券商、银行理财等机构不断增持科创综指ETF。“这体现了中长期投资者对科创综指ETF‘一基买遍科创板’便捷特性的高度认可，与对科创板长期投资价值的坚定信心。”有机构人士称。

在业内人士看来，科创综指ETF的推出，为投资者打造了一款市值覆盖全面、成份股行业分布均衡广泛的“一站式”科创板投资工具，自问世以来便收获市场投资者的积极响应与持续关注，已成为参与中国“硬科技”核心资产配置的重要通道，持续为新质生产力发展输送源头活水。

由于科创综指是在科创板上市公司达到一定规模之后推出的，发布时间尚不长，相关指数产品的数量和资金规模也还有较大的提升空间。那么，科创综指要成为“硬科技投资核心标尺”，需要在哪些方面取得突破？

田轩认为，需要在指数编制的科学性与代表性上实现深度突破，要更精准地捕捉和凸显“硬科技”的本质特征与发展趋势，包括进一步优化选股标准，深入考量企业的研发投入强度、核心技术自主可控程度、专利质量与数量、科技成果转化能力以及在产业链关键环节的地位等硬核科技指标。同时，要持续优化与完善指数的动态调整与维护机制，确保指数始终反映“硬科技”领域的最新发展格局。

此外，“要积极推动更多跟踪科创综指的指数基金、ETF等产品发行，鼓励基金公司加大对该指数产品的布局和推广力度，并降低参与门槛，通过做市商机制、费率优惠等方式提升交易活跃度。”田轩称。

在田利辉看来，科创综指要成为公认的“硬科技投资核心标尺”，需在市场代表性和产品生态两方面取得突破：一是持续提升市场代表性，随着科创板上市公司扩容至近600家，指数需更紧密地覆盖前沿领域的新龙头；二是亟待壮大产品生态，目前其相关产品规模与科创50指数的体量相比仍有巨大发展空间，需要吸引更多类型的长期资金和增加衍生品工具，以提升市场深度与稳定性。

引导中长期资金加码中国科技资产

科创综指要持续彰显“中国硬科技晴雨表”的核心功能与价值，从根本上取决于科创板企业在技术突破、业绩兑现与产业协同等多维度的深度发力与持续进阶。

科创板重点服务的战略新兴产业与新质生产力发展方向高度契合，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成。以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到18%和9%。

“未来，注册制下IPO效率提升，更多处于成长期的科技企业将登陆科创板，半导体、人工智能、生物医药等领域研发投入将持续增加，技术转化效率提升，有望培育出一批具备全球竞争力的龙头企业，形成‘硬科技’产业集群效应。”田轩说。

他同时称，在“科技自立自强”国家战略推动下，科创板企业将持续获得政策倾斜，资金面与政策面的共振将进一步提升板块整体估值中枢，重塑市场对“硬科技”资产的定价体系。制度型对外开放将加速推进，跨境投融资渠道进一步拓宽，外资流入规模将逐步扩大。同时，科创板企业通过跨境并购、技术合作参与全球产业链分工，有望从“本土创新”向“全球引领”迈进。

对于科创综指而言，田轩认为，该指数不仅应成为衡量科技创新企业价值的核心坐标，更需承担引导中长期资金配置、强化境内外投资者对中国科技实力认同的关键角色。

田轩具体分析称，首先，科创综指要及时捕捉新兴产业动态，通过成份股结构变化反映技术迭代方向，为政策制定者和产业资本提供决策参考；其次，需通过精准反映板块内企业的成长性与盈利预期，成为市场评估科创板整体估值水平的“基准线”，帮助投资者识别板块泡沫或低估机会，引导长期价值投资；再次，基于科创综指开发ETF、指数基金等产品，降低普通投资者参与科创板的门槛，引导长期资金（如社保、养老金）配置优质科技资产。

此外，“还可通过与国际指数体系对接，吸引全球资本通过ETF、QFII（合格境外机构投资者）等渠道参与中国科技创新红利，助力科创板融入全球金融市场生态，增强中国在全球科技竞争中的话语权。”田轩说。

对于整个A股市场而言，田利辉认为，科创综指的重要性在于，它正推动市场从“规模导向”转向“质量导向”，科创综指不仅是科创板的主心骨，更是引领全市场关注技术突破与长期价值的风向标。随着“科创板八条”“1+6”等改革深化，科创板制度包容性增强，其作为培育新质生产力“高产田”的地位将越发稳固。因此，科创综指的市场关注度与代表性有望后来居上，成为与沪深300、创业板指并列的、代表中国科技创新未来的核心市场指数。

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